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静待持续震荡的PP选择方向

2019年03月11日16:53 [作者:PEC 王何茂]
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时至三月中旬,PP行情已持续震荡两个月有余,尤其近期波动幅度越发缩窄,期货多维持100左右的日内波动,现货则50元波动,高价有价无市,低价资源有限已是喜闻乐见,整个行情走的较为扭捏。

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下面简单梳理一下目前产业链的主要情况:

1、上游

不断下移的边际成本支撑以及偏高库存的压力与上游偏高定价之间存在一定的矛盾

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近期,丙烯价格回落明显,对PP边际支撑明显崩塌,但就在上周PP期货一度走出了与丙烯价格背离的走势,这种现象在近两年是罕见的。

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上游显性库存受节后出货有限的影响目前仍维持在高位,且近一个月的去库节奏看,只有盘面拉涨/反弹时会带动部分投机需求促进去库,但随后石化出厂价提涨后带来的是市场的再度沉寂以及成交量的再度萎缩以及库存高位震荡,这与往年节后主动降价去库存比起来今年上游厂家的挺价措施显得与高库存较为矛盾。

2、贸易商

贸易商历来是较为重要的环节,充当着蓄水池的作用,节前05明显贴水幅度较大,贸易商买盘面出现货的操作使得整个中间环节库存维持低位,但节后期货逐步转为升水,且现货充足,加上强制性的开单完成计划,使得贸易商环节逐步累积。期货一度升水现货使得贸易商套保操作较为活跃,8650一线附近开始逐步有套保盘的介入,一直到盘面8900+一直有买现抛期的操作,这部分锁定在盘面的货源只要当基差走强的时候尚有盈利的空间,但明显近期价差仍相对偏弱,仍在平水或贴士附近徘徊,能够解套的货源不多。至于囤货方面,上游出厂价较高,以及已公布的春检计划中,检修装置有限,预期中并不是很缺货,因此投机囤货的现象并不普遍。

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3、下游

自正月十五后开始明显市场开始预期下游复工以及补货会带来库存的较好消化,但去年招工难复工晚的现象再度出现,尤其像共聚下游这块,基本在正月后既3月初才开始正式恢复,即使恢复后采购节奏受订单的影响相对比较谨慎,对高价原料仍维持刚需的节奏,逢低阶段性刚需补货后高价选择观望是常态。

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总结:按往年行情看,节后有一波降价去库存的行情,等价格调整到位以及库存去化尚可后,配合春检有震荡小反弹的行情,但更多的大行情可能更多在09合约出现,05合约本身是一个相对偏弱的合约,节后高库存压制以及PP相对旺季多在四季度,其余都较为一般,因此呈现供需两弱的局面,当然遇上春检大修的年份会相对好点提前投机囤货会起到一定的托底作用,但2019年春季看到的检修较为有限,因此05合约上产业预期并不是很强暂时,除非后续有突发的利好出现。就现货看行情波动较为有限,盘面多空势力也较为均衡,增仓放量单边突破的行情暂未看到,或许继续等待,等待足够多的量变引起质变从而选择价格波动的方向。

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